US-Anleihenmarkt bestimmt das Tempo: Börsen in Warteposition

Die Stimmung an den globalen Börsen wurde in den letzten Wochen durch den spürbaren Zinsdruck belastet. Die Renditen der zehnjährigen US-Treasuries haben mittlerweile das höchste Niveau seit der Finanzkrise erreicht. Solange die US-Wirtschaft nicht abkühlt – und die robusten Makrodaten sprechen momentan dagegen – ist es unwahrscheinlich, dass die US-Notenbank die Leitzinsen senkt. Die Sorge vor einer „higher for longer“-Politik der großen Notenbanken trägt signifikant zum Zinsdruck bei, nicht nur in den USA, sondern weltweit, wie im „Markets Update Oktober 2023“ des Investmenthauses Feri berichtet wird. Zusätzlich dazu kommt das hohe Angebot an neuen US-Staatsanleihen, wodurch die Anleihen-Auktionen zuletzt holpriger verlaufen sind. Um die Papiere zu verkaufen, müssen die USA höhere Zinsen bieten. Die schuldenfinanzierten Ausgabenprogramme der US-Regierung dürften genauso wie die Zinspolitik der US-Notenbank Einfluss auf die Märkte haben. Trotz der Unruhen am Anleihemarkt bleiben die Aktienmärkte größtenteils stabil. Dies liegt zum einen daran, dass die übergeordnete Konsolidierungsphase bereits fortgeschritten ist. Zum anderen überwiegt bei vielen Investoren momentan die Angst vor größeren Kursrückgängen. Dadurch werden antizyklische Käufer angezogen, die für eine Stabilisierung der Kurse sorgen. Außerdem spekulieren die Märkte auf die günstige Saisonalität, die sich in der Regel ab Oktober zeigt und als Vorbote für eine mögliche Jahresendrallye gilt. Da sich saisonale Trends in der Vergangenheit als relativ zuverlässig erwiesen haben, setzen die Marktteilnehmer auf ihre Fortsetzung. Die schockierenden Ereignisse in Israel haben bisher überraschenderweise kaum Auswirkungen auf die Finanzmärkte gehabt. Allerdings bergen der Nahost-Konflikt erhebliche Risiken für die Kapitalmärkte. Die USA unterstützen Israel, während Russland und China mutmaßlich den Iran unterstützen, der eine mittelbare Konfliktpartei ist. In der Region befinden sich wichtige Ölförderländer oder Länder mit Zugang zu Öltransportrouten. Daher besteht bei einer Eskalation und Ausweitung des Konflikts im Nahen Osten ein hohes Risiko für eine nachhaltige Störung der globalen Erdölversorgung. Professionelle Anleger sollten daher in Erwägung ziehen, ihr Portfolio mit Energieaktien oder Rohölinvestments vorübergehend geopolitisch abzusichern.